“民众大模子第一股”智谱（02513.HK）股价执续走高，主要受GLM-5模子开源及AI编程劳动加价推进，但公司仍面对大齐蚀本和研发成本压力。
2月以来股价涨幅已超100%
2月13日音书，智谱股价当天开盘大涨，盘中最高涉及492港元/股，创上市以来新高。适度发稿，最新价钱为485港元/股，涨幅达20.65%。值得明慧的是，智谱2月以来涨幅已超100%，本周暴涨超138%。
音书面上，智谱2月12日认真上线并开源新一代基座模子GLM-5。据悉，在民众巨擘的Artificial Analysis榜单中，GLM-5位居民众第四、开源第一。
与此同期，智谱告示旗下AI编程订阅套餐GLM Coding Plan加价。字据智谱12日发布的调价函，其对套餐价钱作出三项障碍：取消首购优惠，保留按季、按年订阅优惠；套餐价钱合座涨幅自30%起；已订阅用户价钱保执不变。障碍自2月12日即时顺利。
智谱示意，这次调价源于GLM Coding Plan市集需求执续强盛增长，用户范围与调用量快速普及。为保险高负载场景下的劳动瓦解性与质料，公司同步加大算力插足与模子优化力度，推进家具才调执续升级。
公司尚未迎来盈利拐点
招股书数据显现，开云app智谱在2022年至2024年的收入复合年增长率特出130%，并在2025年上半年已毕营收1.91亿元。但与之酿成赫然对比的是，公司尚未迎来盈利拐点，2024年净蚀本高达29.58亿元，2025年上半年蚀本进一步扩大至23.58亿元。
研发插足是主要支拨项。2024年，智谱研发开支为21.95亿元，是夙昔收入的七倍以上；2025年上半年研发开支15.95亿元，占同期收入比重特出800%。其中，算力劳动用度为中枢构成部分，2024年达15.53亿元，占研发开支七成以上。跟着参数范围扩大与检修成本飞腾，算力价钱与供应瓦解性成为了影响智谱成本结构的关节变量。
“A+H”布局也有新推崇
此外，智谱“A+H”布局有新推崇。日前，中国证监会官网浮现，智谱撤除了其于2025年4月提交的提醒备案，并办理了新的提醒备案登记。备案登记显现，智谱拟初次公斥地行股票并在上海证券交往所科创板上市，IPO提醒机构变更为两家券商，由蓝本的中金公司变更为国泰海通和中金公司两家。
晨星分析师 Chelsey Tam 示意，“A 股相对 H 股仍存在估值溢价。在内地上市约略扩大投资者群体，并普及企业得到原土成本的才调。”
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